私募股权投资的新赛季:拥有阿尔法收益

发布时间:2017年03月09日 发布人:潘晶

2016年阿尔法狗战胜了世界冠军李世石,从此“α”一战成名。在金融领域,α指超出市场可以给予的超额收益,它代表着超越平庸的投资技术或能力。阿尔法在私募业中应该享有崇高地位,是衡量长期股权投资业绩的重要砝码。

私募股权投资的商业模式正在一点点发生改变。一级市场的估值越来越高,很多时候我甚至认为应该直接到二级市场买同类股票,可以预测的是未来IPO的收益也会降低。

还有一个变化非常显著,大型企业集团、上市公司等开始培养自己的直投团队,即使与专业机构合作,也是谋求更多的知情权和决策权。当越来越多的私募股权投资机构通过寻求管理费收入作为主营,坐等IPO收益时,投资经理们拿什么得到投资人的认可?

钛和资本一直关注那些风险较低且回报合理的交易,为了少许增量回报不会去冒巨大的风险。为了寻求这样的交易,我们采用了阿尔法策略切入了产业并购重组,所以在重组中,我们是积极进取的。

钛和资本擅长通过重组,提升企业盈利能力和价值,从而获取成长收益,很多人对这一过程充满疑虑。即使我们的投资人在前面几个重组投资中获利丰厚,依旧会为下一项交易担心。这时我愿意花更多的时间去解释。我们必须将投资人的资金在若干年后变得更加Strong。在中国做产业整合,需要准备7-10年的长期资金,虽然过去几年我们运气一直很好,3-5年都实现了收益。

2012年至今,我们主导了五个重大重组案例,目前有两个企业已经完成证券化退出,有两个企业正在进行股改。我们做并购重组遵循投资研究的逻辑进行,按照我们规划的行业,设定的重组条件,积极寻找、耐心等待。条件不具备时,绝不出手,“无为”也是智慧。

2016年我们开始对上海建通的股权进行收购,至10月份完成了控股正式进入工程咨询服务业。总结我们的重组,都有这样的特点:行业处于上升期;企业资产负债率很低几乎为零,如果有资金问题,我们自身的资本实力能够覆盖;企业盈利能力强或者现金流充分。通过重组优质资源,我们对资金的年化投资回报要求在100%以上。回顾我们做完的每一项重组,每一次都不是最完美的,都有若干经验和教训,好在我们勇敢地复盘,也坦诚愿意寻求改变。

私募股权投资与宏观市场的低相关性,将投资机遇和投资风险割裂。即使如此,拥有α也绝不是轻松的事情。以产业并购重组为根基的私募股权投资,需要高效紧密的团队合作。

对创始团队而言,我们自己常常自嘲:“有人负责画图,有人负责施工”,“有人负责踩油门,有人负责踩刹车”。2017年我们又有了新的年轻一代的合伙人。对创始团队来说,中坚力量的兴起表明我们突破了自我,需要有新的运营模式,一路前进,这个过程是漫长而不平静的。

一个重大的并购重组做下来,考验我们的绝不仅仅是行业知识和并购技能,更大的挑战来自于我们对事业、家庭、健康、财富、人性等的重新认识。交易参与方越多,文化背景越多元,这场重组就如同有多个主线的电视剧,跌宕起伏。

我为我们的团队骄傲!不仅仅是大家的专业水平、运营能力和包容精神,更为工作时大家的勇气——放弃朝九晚五安逸生活的勇气,放弃在大公司分享荣华的勇气,永远激情满怀的勇气,不断学习挑战自我的勇气,承认自身不足面对失败的勇气,愿意与创业者同甘共苦的勇气……这是我做投资的职业生涯中最值得尊敬的年轻团队!

投资领域不可能有常胜将军,总有可能出错,但团队的存在会以最快的速度修正这种错误。

需要“战神”般的投资团队,一路向前,创造令人亢奋的α收益。

2017年第一天的华为披露5000亿产值的业绩快报令所有中国人兴奋,但是大家还记得深夜任正非推着箱子等出租车的照片吗?成功并不是复杂到高不可攀,有耐心并有行动地坚持方向正确的梦想,拥有α是必然的结果。